Проблемы применения реальных опционов при анализе инвестиционных проектов

Цель диссертационного исследования - разработка методологии управления финансовыми рисками инвестиционно-строительных проектов на основе модели реальных опционов. Объект исследования - инвестиционные проекты в сфере недвижимости. В работе использованы методы построения экономико-математических моделей с применением реальных опционов. Определена сущность реальных опционов, их отличие от финансовых опционов, выбрана наиболее подходящая модель реальных опционов для инвестиционного проекта в сфере недвижимости. Представлена методика оценки эффективности управления инвестиционными проектами на основе биномиальной модели оценки реальных опционов, а также разработан последовательный алгоритм управления финансовыми рисками девелоперских проектов с использованием модели реальных опционов. Объектом инвестиционного проекта является реальный земельный участок в Ленинградской области, в деревне Мистолово. Доказана эффективность применения модели реальных опционов, которая позволяет воздействовать на финансовый результат инвестиционного проекта и минимизировать финансовые риски предприятия.

Оценка реальных опционов

Реальный опцион как средство управления неопределенностью Использование реального опциона в самом простом понимании — это поэтапная реализация инвестором его менеджерами проекта в условиях неопределенности с периодическим дискретным формированием новых условий проекта пока инвестиция не будет полностью реализована. Собственно изначально вся модель прогноза и анализа инвестиций построена на оценке будущих финансовых потоков.

В классическом менеджменте используются всем хорошо известные способы расчета Дисконтированных денежных потоков ДДП , рассчитываемых по таким формулам как см. Расчет инвестиционного проекта , см. Расчет инвестиционного проекта и другие.

В книге рассмотрены вопросы приложения метода реальных опционов в со- Оценка инвестиционных проектов при этом не ограничивается анализом.

Финансовый директор, Москва Если вам предлагают купить, скажем, авторские права на программный продукт за четверть их стоимости — как рассчитать, для какой из сторон больше выгодна такая сделка? Поможет метод оценки инвестиционных проектов, учитывающий возможности изменения условий и выбора, он же метод реальных опционов. Подробности — в статье участника Сообщества Александра Аполлонова. Метод оценки инвестиционных проектов, который учитывает возможности изменения условий и выбора, назван методом реальных опционов — .

Он становится все более актуальным для оценки проектов в связи динамичной, быстро меняющейся внешней средой и расширением гибкости в принятии управленческих решении. Наиболее используемая область применения реальных опционов — инвестиционные решения компаний. Кроме того, анализ с помощью реальных опционов применяется в случае рассмотрения инвестиций в недвижимость и принятия решений по вопросам развития компаний.

Основной элемент использования оценки стоимости опционов здесь — неопределенность вариантов будущего развития. Если бы это было не так, не возникло бы и необходимости в создании опционов, поскольку мы в каждый данный момент знали бы, что собираемся делать дальше. При наличии изменяющихся факторов внешнего окружения предприятия методика определения направлений деятельности при наступлении того или иного варианта развития событий имеет существенную ценность.

Именно с этой точки зрения теория оценки стоимости опционов важна для руководства компании. При анализе проекта традиционным методом дисконтирования денежных потоков аналитик пытается избежать неопределенности в момент анализа проекта, что приводит к появлению нескольких сценариев проекта. В итоге обычно принимается усредненный вариант, который показывает усредненное развитие проекта. Принципы управления инвестиционной деятельностью с использованием предполагают пошаговое осуществление дополнительных инвестиций.

Метод реальных опционов в оценке стоимости инвестиционных проектов

Они обеспечивают все необходимые условия для будущих капиталовложений, но не принимают окончательного решения до подтверждения их потенциала. В тех отраслях, которые являются наукоемкими или характеризуются высоким уровнем расходов на маркетинг, корпорации также постоянно сталкиваются с проблемой выбора сфер применения своих ресурсов.

По сути, все управленческие решения можно рассматривать в категориях теории опционов. Истинная сила реальных опционов состоит в том, что они способны стать принципиальной основой для разработки корпоративной стратегии. В данной статье показан процесс создания такой основы. Если чистая приведенная стоимость , проектов оказывалась положительной, компания начинала бурение и разработку соответствующих участков.

Применение метода реальных опционов в управлении инновационными Статья посвящена проблеме оценки рисков инновационных проектов, рисков, реальные опционы, инновационные проекты, инвестиционный анализ.

Томск Баландина Анна Сергеевна научный руководитель, канд. Томск На фоне общей нестабильности развития российской экономики возникает необходимость инвестиционного анализа в условиях неопределенности. В настоящее время еще не существует показателя оценки эффективности капитальных вложений, адаптированного к деятельности предприятия в постоянно изменяющихся условиях. Традиционные подходы оценки эффективности инвестиционных проектов сценарный анализ, дерево решений, -анализ предполагают, что проект должен осуществляться по заранее определенному, наиболее вероятному сценарию развития.

Современным, зародившимся в области управления деривативами инструментарием оценки, является метод реальных опционов — , который не противопоставлен перечисленным ранее, а является результатом их развития, объединяя и приведенную стоимость денежных потоков проекта, и мультисценарность, и модель дерева решений.

Опцион — разновидность срочной сделки, которая не требует обязательного исполнения. Под реальным опционом подразумевают право менеджера проявить управленческую гибкость, которая отразится на ходе реализации проекта, и в конечном счете повлияет на оценку его эффективности. Метод целесообразно использовать, если: Биноминальная модель является одной из наиболее употребляемых моделей оценки стоимости реальных опционов так, как для многих инвестиционных проектов нецелесообразно проводить анализ большого количества мало отличающихся друг от друга вариантов развития событий, в этом случае достаточно детально подготовить два сценария реализации проекта.

Рассмотрим пример опциона на отказ от инвестиций в проект малоэтажного строительства в районе г.

Перспективы использования метода реальных опционов при оценке банковских инвестиционных проектов

В ней рассмотрены вопросы обоснования инвестиционных решений прежде всего с учетом специфики рынка РФ. Представлен и систематизирован большой объем сведений, относящихся к построению финансовых моделей различных типов инвестиционных проектов, обоснованию структуры, расчету стоимости капитала, выбору критериев оценки проектов и их анализу при формировании инвестиционной программы предприятия. Большое внимание уделено вопросам мотивации, увязке интересов ключевых участников инвестиционных проектов.

Помимо традиционных методов оценки проектов рассмотрена альтернативная технология их обоснования — метод реальных опционов, позволяющий количественно оценить управленческую гибкость и перспективы развития проектов. Книга отличается простотой и доступностью изложения и носит сугубо прикладной характер. Рекомендуется для использования при подготовке и переподготовке финансовых менеджеров и руководителей предприятий.

Здесь мы подробно рассмотрим оценку опционов на отсрочку инвестиций. Этот опцион исполняется в том случае, если инвестиционный проект.

Дискретная модель учета стоимости реальных опционов при оценке эффективности инвестиционных проектов Страница 2 из 5 Традиционный подход к экономической оценке эффективности инвестиционных проектов предполагает учет прогнозных значений дисконтированных денежных потоков. При этом явно или неявно считается, что руководство проекта будет продолжать его реализовывать не только при благоприятном развитии будущей ситуации, но и при появлении негативного сценария. При таком подходе многие инвестиционные проекты оказываются недооцененными и незаслуженно отвергнутыми, поскольку в реальной практике руководство проекта не остается пассивным наблюдателем после принятия решения о начале реализации проекта, а предпринимает активные действия, особенно в случае реализации негативного сценария [1].

В последние десятилетия все более перспективной и адекватной техникой оценки эффективности инвестиционных проектов признается подход, предполагающий наряду с учетом стоимости дисконтированных денежных потоков также учет реальных опционов. Адекватный учет таких инвестиционных возможностей, как отсрочка начала реализации проекта, отказ от проекта за остаточную стоимость, изменение масштаба проекта, переключение между различными входами и выходами проекта позволяет правильно оценить и принять многие инвестиционные проекты, отвергаемые в рамках традиционного подхода.

Методы и модели оценки стоимости опционов первоначально были разработаны для финансовых опционов, у которых в качестве основного актива выступают различные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, валюты, казначейские векселя и т. При этом модели оценки стоимости опционов являются одними из наиболее сложных в математическом отношении в прикладных финансовых областях. Блэк и Шоулз разработали модель с непрерывным временем для определения правильной цены опциона на финансовом рынке.

Позже эта модель была адаптирована и применена для оценки стоимости так называемых реальных опционов [2]. Более простыми в математическом плане являются дискретные модели, к которым относятся биномиальные, триномиальные и полиномиальные модели. Мы рассмотрим возможность применения биномиальной модели [3] для оценки патентного продукта как реального опциона.

Наличие патента на продукт позволяет отложить начало реализации проекта до получения дополнительной информации, что позволяет в дальнейшем получить определенный выигрыш. Патент на продукт может рассматриваться как колл-опцион.

Реальные опционы, их преимущества и недостатки

Экономика Реальные опционы, их преимущества и недостатки Краткое описание документа Реальные опционы, их преимущества и недостатки В последнее время тема реальных опционов стала очень популярна в кругах научных деятелей и деловых людей. В последнее время тема реальных опционов стала очень популярна в кругах научных деятелей и деловых людей. Этот метод не является заменой традиционных подходов к оценке стоимости инвестиционных проектов и компаний.

Он, скорее, представляет собой дополнение, дающее возможность учитывать некоторые аспекты, недоступные такому методу, как метод чистой приведенной стоимости ЧПС. Гибкость в принятии управленческих решений — это фактически актив компании, который может быть учтен в стоимости инвестиционного проекта или компании с помощью методики реальных опционов.

Метод реальных опционов используют для оценки инвестиционных проектов. Он позволяет рассчитать стоимость инвестпроекта.

Метод реальных опционов при определении доходности инвестиций Корпорация, основной деятельностью которой является инвестирование финансовых ресурсов, заинтересована в конструктивном подходе к решению ключевой задачи. Оценочная деятельность любого инвестпроекта заключается в определении его чистой приведенной стоимости в конкретный отрезок времени. На сегодняшний день это основной способ оценки. Приведенная стоимость определяется как вычитание будущих дисконтированных денежных потоков и требуемыми финансовыми ресурсами, способными реализовать проект.

В случае положительного результата инвестпроект трактуется как прибыльный и подлежит к внедрению. Отрицательный результат ведет к его ликвидации замораживанию и т. При рассмотрении различных вариантов доходности проекта, будь то прибыльный или, наоборот, убыточный итог, в качестве основы рассматривается усредненный вариант для любого отрезка времени. При этом начальство пристально следит за каждым этапом функционирования производства, принимая решения непосредственно на рабочем месте с целью увеличения прибыли.

Если все-таки ситуация складывается неблагоприятно для производства, всегда можно повлиять на него, свернув проект или же заморозив его. Удачное продвижение позволяет напротив расширить производство, увеличивая ресурсы как трудовые, так и материальные. Учитывая вышесказанное, практически все инвестиционные проекты считаются гибкими. Результативное функционирование любой организации, основанной на инвестиционных вложениях, является основополагающим мотивом, приводящим исключительно к положительным итогам.

Как правило, при оценке стоимости объектов предпринимательской деятельности используется способ высчитывания его абсолютной итоговой стоимости на нынешний период. Абсолютная итоговая стоимость характеризуется как результат вычитания дисконтированных денежных потоков и требуемых вливаний денежных ресурсов в прибыльный бизнес.

6.5. Метод реальных опционов

Опцион как производный финансовый инструмент. Понятие, виды и сущность реальных опционов, их классификация. Использование теории опционов при формировании инвестиционной и финансовой стратегии компании. Биноминальная модель оценки стоимости опциона. Алгоритм оценивания стратегического проекта"Запуск цифрового телевидения в Королевстве Камбоджа" с использованием реальных опционов. Методики расчета стоимости опциона.

Развитие метода реальных опционов на примере инвестиционных .. ет размера альтернативных инвестиционных проектов; при оценке долго-.

Необходимым условием устойчивого развития компаний, регионов и российской экономики в целом является реализация инвестиционных проектов. Инвестиционные ресурсы как частных фирм, так и государственных органов ограничены, поэтому при инвестировании средств нужно выбирать только эффективные проекты, обеспечивающие максимальную отдачу от вложений. При этом под эффективностью инвестиционного проекта понимается категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям и интересам его участников.

Таким образом, оценка эффективности инвестиционных проектов является базой для принятия управленческих решений. В настоящее время хорошо разработаны и систематизированы методы и модели оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях полной информации [1]. Однако в реальности почти все инвестиционные проекты осуществляются в условиях неопределенности, которая возникает из-за неполноты и неточности информации об условиях реализации проекта. Поэтому адекватный учет неопределенности становится актуальной задачей.

Альтернативным методом для оценки проектов в условиях неопределенности может служить метод реальных опционов, который позволяет учесть важные характеристики проекта, не учитываемые традиционным анализом, основанном на методе дисконтированных потоков — гибкость при управлении проектом, долгосрочные возможности, заложенные в проект. Исходные данные взяты из смет средств заочного образования за период — гг.

ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

В связи с тем, что эти показатели не совершенны, так как данные показатели рассчитываются, не учитывая влияния неопределённости будущего, возможности внесения изменений в проекты и принятие свое решения, кроме того управление проектом может корректироваться в зависимости от условий его осуществления. В этом случае все большее применение находит метод реальных опционов, заключающийся в предположении того, что любую инвестиционную возможность реализации проекта можно рассмотреть, как финансовый опцион, то есть у компании есть возможность и право на приобретение активов, но нет обязательств для их приобретения.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 6 1. Понятие реального опциона, виды опционов 10 1. Метод реальных опционов в оценке эффективности инвестиционных проектов 12 1.

произвести расчет стоимости и уровня финансовых рисков инвестиционного проекта в сфере инфраструктуры с помощью метода реальных опционов;.

Срок, в течение которого можно принять решение о начале реализации проекта Время до истечения срока опциона Временная стоимость денег Текущая безрисковая процентная ставка По сути, стоимость опциона-колл представляет собой разницу между ожидаемой прибылью от реализации проекта и приведенной стоимостью инвестиций. Расчетная цена опциона зависит от вероятности того, окажется ли он выигрышным к моменту исполнения. Вероятность учитывается в формуле с помощью множителей ,которые зависят от изменчивости рыночной цены на недвижимость.

Практика реального инвестирования сталкивается с ситуациями, по постановке задачи аналогичными покупке продаже опциона на какой-либо базовый актив. В них как базовый актив может фигурировать, например, инвестиционный проект, точнее, его денежные потоки. Реальные колл-опционы оцениваются при анализе перспектив осуществления проекта, реальные пут-опционы - при возможности отказа от проекта.

Стоимость опциона-колл и доход инвестора Интерпретация переменных модели реальных опционов существенно отличаются от их трактовки в финансовой модели.

"Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика" (2016) - Часть 1